投資台股上市公司能帶來多少現金流

在4% 法則裡， 有提到提領時會侵蝕本金及其因此洐生出來的問題， 4%法則之所以使用這種提領方式， 主因是美國股市的殖利率太低， 想單純用股利過活的話需要很多的本金，使得退休規畫不切實際， 那麼，台股在這方面的表現如何呢?

證交所做得很好，許多資料都有公開給大眾， 從網站上可以找到上市公司股利配發資料，時間跨度從2003年中到現今， 由於2003年只有下半年的，所以這裡只討論2004年以後的情況， 從2004年起的資料我打包放在twse_dividend_csv.zip。

由於2004年還不流行ETF, 所以這裡都不考慮ETF。

假設我們在2004年對每一家有發股利的公司都買一股， 買的價格是他們第一次除權息前的價格， 那麼我們會買進459家的股票，成本是13177.66元（如果是各買一張的話，要投入約1317萬元）， 之後都不買賣股票，一直持有這459股，看它們會帶來多少現金流以及對應的殖利率是多少。 在計算股利時，若是遇到配股，就照除權前後的價差折算成金額。

從2004年起直到2024年，每年領到的股利如下：

首先，在2004年有459家公司會配發股利，隔年就銳減成415家，大約陣亡9%， 因為我們之後都不買賣了，所以會配發股利給我們的公司數量大致趨勢是遞減的。

從上表可以看出，2008年（金融海嘯）之前的殖利率都超過10%， 其後殖利率大減，表現最差的時候在2013年，只有5.4%， 直到最近年才又慢慢爬回約10%左右。

如果覺得10%這個數字太高，和我們的感受差太多的話， 這是因為我是用成本殖利率（分母是原始投資數額，13177.66元）來算， 而不是用市場殖利率（分母是除權息前價格）來算， 比方說，在台積電分別在2004年和2024年配息狀況是

在2004年時，我們用50.5元買進一股，得到股利7.1737元， 成本殖利率（同時也是當年市場殖利率）是7.1737/50.5 = 14.2%； 到了2024年時，台積電一股共配發15元，此時成本殖利率是15/50.5 = 29.7%， 但此時股價到了數百元乃至千元的水準，市場殖利率不到2%。

因為我們關心的是投入及産出的對應，用成本殖利率來算會比較合理， 畢竟，拿到手的錢才是實際的。

所以對投資台股的人而言， 大可不用學美國的4%法則採用會侵蝕本金的提領方式， 只要投資標的夠分散，是有可能光靠股利過活的。

最後，要注意Induction Fallacy， 未來台股不一定會保持高殖利率， 但這就超過這裡要討論的範圍了。