什麼是 4% 法則
4% 法則是退休時的財務使用指南，退休後， 第一年提領 4% 作為支出，提領的對象從利息和本金而來， 之後每年提領金額跟據通貨膨脹調整， 這樣操作的話可以持續30年時間而不會破產； 或者換一個說法，只要存到年支出的 25 倍( 4% 的倒數是 25)， 就可以視為到達退休時財務要求的低標。
比方說，若退休時資產是1000萬元，第一年提領4%，也就是 40 萬元作為當年度支出， 假定通貨膨脹率是 2%， 第二年的提領數變成 40萬 * (1+2%) = 408000 元， 第三年提領 408000 * (1+2%) = 416160 元，以此類推。
我個人是認同 4% 法則結論的， 把年支出乘上25後做為退休的財務門檻是個很簡單的運算過程， 每個人都可以基於自己的情況做出評估，不需要花錢請理財專家來幫自己估算。
4% 法則不考慮現金流需求
另一方面，4% 法則也並不是真得那麼神奇， 在看過許多談4% 法則的文章和影片之後， 好像有種過度簡化的版本在流傳， 在這個簡化版本，只要存到年支出的25倍就可以退休了， 不管我們現在是幾歲，也不管每個人的實際情況是什麼。
每個人的實際情況當然是不同的， 有人退休後就在家裡種花種草，有的人則是坐著郵輪去敖遊七海， 這兩者對現金流的需求顯然不同， 4% 法則的研究方法回避有不同現金流需求的問題， 它直接測試在不同提領率下(3%, 4%,…)， 那一個提領率的生存率(期末資產大於0元)達100%，最後選出了 4% 這個數字， 比4%小的提領率當然有100%的生存率，不過它們對應到更高的退休資產門檻， 所以論文還是以4%作為推薦的提領率。
針對現金流需求不同這個問題， 4% 法則的研究直接假定每年提領的錢就是資產的4%， 想過舒適生活的人就把退休資產提高。
4% 法則不考慮長壽風險
4% 法則的另一個問題是「生存率」， 在使用的模型裡，只要期末資產大於 0 就算成功生存， 若是終值（也就是退休30年後還剩下多少資産）只剩下 50 元， 儘管在模型裡視為生存，但若人還活著，那就要去睡公園了。
長壽對退休這件事而言是個風險，但 4% 法則並不考慮這個問題。
4% 法則的執行結果和資產配置有關
底下列表是不同資產配置下的終值，取自 「Retirement Savings: Choosing a Withdrawal Rate That Is Sustainable」， 在Mimimum那欄是最小的終值，0表示破產，可以看到，在相同提領率下， 75%股票的投資組合出現比較多個0，比較難熬過壞年頭， 但Average和Maximum的數字比其他投資較高， 這點和股市高風險高報酬是一致的。
4% 法則是給 Econ 執行的
Richard Thaler在「不當行為」(Misbehaving: The Making of Behavioral Economics) 這本書有提到行為經濟學這門學科的開創源起， 傳統經濟學假設的人是 Econ (經濟人), Econ 完全理性，沒有認知缺陷，和我們凡夫俗子完全不同， 而 4% 法則裡假定的退休人士就是 Econ, 無論是遇到超高通膨，或是當年投資發的股利變少，或是股價下跌， Econ 都會忠實照著原計畫執行，不會少花錢或多花錢，也不會賣出資產。
| Econ | 正常人 | |
|---|---|---|
| 投資行為 | 理性持有投資組合，不會恐慌賣出 | 會因市場波動恐慌賣出 |
| 提領方式 | 固定 4% | 根據市場表現彈性調整 |
| 提領時會侵蝕本金 | 不在意 | 會擔心本金越來越少 |
| 消費行為 | 固定 4% | 根據心理狀態而變動 |
| 資產消耗太快 | 不考慮 | 會恐慌 |
回報順序風險
每年市場的回報率和我們在那一年退休沒有關連， 踓然市場長期年平均報酬率高於4%，但每一年的報酬率可以有很大的變動， 使得提領本金的策略遇到回報順序風險。
回報順序風險指的只要把每年市場回報率倒過來，就會出現完全不一樣的結果， 但若退休時遇到牛市，一開局就是連續幾年大豐收，可能30年資産還遠勝過退休時的數字； 反之若退休時遇到熊市，連幾年回報都是負的，就有可能在30年之內把本金用完。
假設退休時資產是1000萬元，市場平均回報率是7%, 通貨膨脹率是2%， 且退休時遇到牛市，我們可以造出一個假想的每年報酬率如下， 按照 4% 法則，我們每年提領的數字和資產變化會是這樣：
| 第幾年 | 前年結餘 | 回報率 | 提領金額 | 年末資產結餘 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 10,000,000 | 14% | 400,000 | 10,944,000 |
| 2 | 10,944,000 | 15% | 408,000 | 12,116,400 |
| 3 | 12,116,400 | 15% | 416,160 | 13,455,276 |
| 4 | 13,455,276 | 15% | 424,483 | 14,985,412 |
| 5 | 14,985,412 | 15% | 432,973 | 16,735,305 |
| 6 | 16,735,305 | 15% | 441,632 | 18,737,723 |
| 7 | 18,737,723 | 9% | 450,465 | 19,933,111 |
| 8 | 19,933,111 | 9% | 459,474 | 21,226,265 |
| 9 | 21,226,265 | 9% | 468,664 | 22,625,785 |
| 10 | 22,625,785 | 9% | 478,037 | 24,141,045 |
| 11 | 24,141,045 | 10% | 487,598 | 26,018,792 |
| 12 | 26,018,792 | 10% | 497,350 | 28,073,587 |
| 13 | 28,073,587 | 10% | 507,297 | 30,322,919 |
| 14 | 30,322,919 | 10% | 517,443 | 32,786,024 |
| 15 | 32,786,024 | 10% | 527,792 | 35,484,056 |
| 16 | 35,484,056 | 11% | 538,347 | 38,789,736 |
| 17 | 38,789,736 | 11% | 549,114 | 42,447,090 |
| 18 | 42,447,090 | 11% | 560,097 | 46,494,563 |
| 19 | 46,494,563 | 11% | 571,298 | 50,974,824 |
| 20 | 50,974,824 | 11% | 582,724 | 55,935,230 |
| 21 | 55,935,230 | 10% | 594,379 | 60,874,936 |
| 22 | 60,874,936 | 8% | 606,267 | 65,090,163 |
| 23 | 65,090,163 | 6% | 618,392 | 68,340,078 |
| 24 | 68,340,078 | 4% | 630,760 | 70,417,691 |
| 25 | 70,417,691 | 2% | 643,375 | 71,169,802 |
| 26 | 71,169,802 | 0% | 656,242 | 70,513,560 |
| 27 | 70,513,560 | -5% | 669,367 | 66,351,983 |
| 28 | 66,351,983 | -10% | 682,755 | 59,102,306 |
| 29 | 59,102,306 | -15% | 696,410 | 49,645,011 |
| 30 | 49,645,011 | -20% | 710,338 | 39,147,739 |
我們再把上表的回報率反轉過來，第30年的報酬率變成第一年的， 第29年的報酬率變成第二年的，就變成模擬退休時遇到熊市的情況：
| 第幾年 | 前年結餘 | 回報率 | 提領金額 | 年末資產結餘 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 10,000,000 | -20% | 400,000 | 7,680,000 |
| 2 | 7,680,000 | -15% | 408,000 | 6,181,200 |
| 3 | 6,181,200 | -10% | 416,160 | 5,188,536 |
| 4 | 5,188,536 | -5% | 424,483 | 4,525,850 |
| 5 | 4,525,850 | 0% | 432,973 | 4,092,877 |
| 6 | 4,092,877 | 2% | 441,632 | 3,724,270 |
| 7 | 3,724,270 | 4% | 450,465 | 3,404,757 |
| 8 | 3,404,757 | 6% | 459,474 | 3,122,000 |
| 9 | 3,122,000 | 8% | 468,664 | 2,865,603 |
| 10 | 2,865,603 | 10% | 478,037 | 2,626,323 |
| 11 | 2,626,323 | 11% | 487,598 | 2,373,984 |
| 12 | 2,373,984 | 11% | 497,350 | 2,083,065 |
| 13 | 2,083,065 | 11% | 507,297 | 1,749,102 |
| 14 | 1,749,102 | 11% | 517,443 | 1,367,142 |
| 15 | 1,367,142 | 11% | 527,792 | 931,679 |
| 16 | 931679 | 10% | 538,347 | 432,665 |
| 17 | 432665 | 10% | 549,114 | -128094 |
| 18 | -128094 | 10% | 560,097 | -757010 |
| 19 | -757010 | 10% | 571,298 | -1461139 |
| 20 | -1461139 | 10% | 582,724 | -2248250 |
| 21 | -2248250 | 9% | 594,379 | -3098465 |
| 22 | -3098465 | 9% | 606,267 | -4038158 |
| 23 | -4038158 | 9% | 618,392 | -5075639 |
| 24 | -5075639 | 9% | 630,760 | -6219975 |
| 25 | -6219975 | 15% | 643,375 | -7892852 |
| 26 | -7892852 | 15% | 656,242 | -9831459 |
| 27 | -9831459 | 15% | 669,367 | -12075950 |
| 28 | -12075950 | 15% | 682,755 | -14672510 |
| 29 | -14672510 | 15% | 696,410 | -17674258 |
| 30 | -17674258 | 14% | 710,338 | -20958439 |
可以看到到第17年時，資產就變成負數了，我們只反轉了市場的報酬率， 得到完全不同的人生結局。
為什麼不採用提領股息的作法
從上面的算法中，可以看出問題在於提領的過程會侵蝕本金， 那麼，是不是只提領股息作為生活開銷，這樣就避免這根本性的問題了呢?
Well…是的，但…
4% 法則是美國的研究，是以美國金融市場的表現出發的， 美國股市平均殖利率低，資本利得的稅率達30%， 所以純靠股利的話，需要準備很多本金； 挑高股息股票的話則要選股，並非所有人都適用， 所以4%法則才選用會侵蝕本金的提領方式。
我們無法預知未來的開銷
存到年開銷 25 倍就可以退休這個觀念很誤導人，尤其是對年輕人。
年輕時一般花費都不高，我以前一個月大約只花 15000 元（遠目），一年約 18 萬， 照這個花費，我只要存到 18×25 = 450 萬就可以退休了， 如果我真的存到這筆錢就退休，現在應該會過得不太好， 原因是有太多花費並不是我們自己的生活費， 像是結婚、小孩的教育費、房貸、…，不一而足。
我們不是Econ, 在不同人生階段會有不同的開支規模， 底下是2023年的家庭收支調查， 可以看到大約在40多歲時的開支最大，然後又變小， 表示在考慮退休這件事時，不只要考慮自己的情況，身邊情況也要包括進來一起考慮， 若是太早退休，失去主動收入的情況下，生活就會變得很被動。
| 按 年 齡 組 別 分 | 第1五等分位組 | 第2五等分位組 | 第3五等分位組 | 第4五等分位組 | 第5五等分位組 |
|---|---|---|---|---|---|
| 未 滿 30 歲 | 426,089 | 587,202 | 799,592 | 1,045,505 | 1,320,562 |
| 30 ～ 34 歲 | 414,191 | 585,353 | 819,375 | 1,045,824 | 1,405,666 |
| 35 ～ 39 歲 | 370,815 | 629,335 | 831,398 | 1,009,344 | 1,411,609 |
| 40 ～ 44 歲 | 393,378 | 627,057 | 850,298 | 1,077,012 | 1,469,818 |
| 45 ～ 54 歲 | 377,835 | 627,019 | 838,929 | 1,077,846 | 1,493,228 |
| 55 ～ 64 歲 | 390,015 | 598,678 | 779,763 | 997,193 | 1,370,195 |
| 65 歲 及 以 上 | 393,991 | 658,514 | 827,739 | 1,012,756 | 1,343,193 |
總結
如同一開始所說的，使用 4% 法則是個用來評估自己財務況狀的好方法，
但我並不認同它的提領方式，畢竟，我們不是完全理性的Econ. 我自己是把法則算出來的數字視為努力的目標， 一開始努力把本金存到支出的25倍（當達到這個目標時就可以比較放心了）， 然後是28倍(提領率3.5%), 然後是33倍(提領率3%)，以此類推。 另外，我也不認同法則裡提領時會侵蝕本金的做法， 這裡是台灣，台股特性和美股並不一樣，並不需要照抄美國的做法。